特斯拉专题报告特斯拉引领新生态,带来全产

如需报告请登录。

1、马斯克和特斯拉推崇的第一性原理

1.1、理念:第一性原理和特斯拉宏图的两个篇章

从销量指数型增长到自动驾驶实现加速，再到使用干电极技术实现自建电池厂的报道，特斯拉以超出常人想象的全方位进展，以及“黑科技”吸引产业和资本市场的眼球，也对行业研究者固有的投资分析框架形成一定冲击。因此，作为报告的开篇，我们试图从马斯克公开的理念和规划，探求特斯拉持续超预期的端倪，以做参考。

马斯克非常推崇“第一性原理(Firstprinciplethinking)”的思维方式。最早提出此概念的是亚里士多德，他认为，“在任何一个系统中，存在第一性原理，是一个最基本的命题或假设，不能被省略，也不能被违反”。

而马斯克的原话是，“我们运用第一性原理，而不是比较思维去思考问题是非常重要的，我们在生活中总是倾向于比较，对别人已经做过或者正在做的事情我们也都去做，这样发展的结果只能产生细小的迭代发展。第一性原理的思维方式是用物理学的角度看待世界，也就是一层层剥开事务表象，看到里面本质，再从本质一层层往上走”。

从这层思维出发，我们不难理解特斯拉提出的“加速世界向可持续能源转变“这一回归本质的使命。而以汽车为切入点，特斯拉分别于年和年提出宏图的两个篇章，并在一步步加速兑现。车型方面，为满足各细分市场的需求，除已经推出的Model3、ModelS和ModelX外，未来的ModelY、皮卡以及其他细分领域车型都值得期待。汽车以外，光伏和储能产品均已实现大规模出货。根据特斯拉财报电话会的信息，年，特斯拉全自动驾驶(FSD)技术上将可实现，而基于自动驾驶的共享出租车计划，未来也将适时推出。

1.2、团队:坚持发展自主核心技术，各业务团队均是各自领域的领先者

根据第一性原理，特斯拉从设立伊始便开始追求对核心技术的自主控制，并打造了各细分领域顶级专业团队。电机电控方面，打造特斯拉Roadseter和ModelS车型的感应电机的工程师为前通用EV1项目的核心成员WallyRippel,而后，来自于雅典国立科技大学的博士KonstantinoLaskaris将感应电机改为永磁电机，大幅提升电机效率。

电池方面，特斯拉与松下合作打造超级工厂，后将合作伙伴范围拓展至CATL和LG等，但特斯拉从未停止对自研电池生产的追求。连续收购拥有超级电容和干电极技术的Maxwell公司，以及加拿大的电池设备公司海霸精密设备公司。此外，为实现无钴化，特斯拉引入三元正极的开创者JeffDahn，与其团队签订为期五年的独家合同。

在自动驾驶方面，特斯拉最新的HW3.0系统的自研芯片出自传奇芯片设计师JimKeller之手，后由其团队成员petebannon延续。

1.3、自主技术的快速推动，也曾直接导致短期问题出现，过程中，特斯拉展现了强大的自我调整能力

特斯拉获得目前各方面的领先并不是一蹴而就，其中对于工厂自动化过快的追求曾导致model3的“产能地狱”，交付不达预期;特斯拉对于自动驾驶的过高期望，也使得事故频发，升级版本的推出时间也曾一再推迟。但最终通过较大幅度的自我调整，维持领先优势。

特斯拉股价从年中旬开始结束上涨，并于年中旬下跌近50%。除了大麻、私有化风波等间歇性事件外，主要原因是特斯拉对于自主建设的Model3工厂实现全自动化的过于自信，将年的产能计划提升至50万辆，强推自动化生产，而与Model3的设计不符，导致Model3在长达3个季度的交付量未出现如以往车型般的快速增长。最终为维持利润，降低成本，特斯拉不得不实施两次裁员。而此交付问题最终在年二季度，特斯拉实施区域平衡措施，得以解决。

在自动驾驶推进方面，特斯拉遇到相似问题，马斯克曾分别给出过年、年上半年和年推出全自动驾驶的目标，均未兑现。期间却在中国和美国等地出现多起车主因使用自动驾驶而出现的事故，特斯拉也不得不下架“全自动驾驶”选项。但特斯拉在自动驾驶方面的进展确是显而易见，自研芯片拥有最强大的算力，特斯拉仍拥有包括高速自动变道和并线等在内的最先进的智能驾驶解决方案。

同时，对车辆核心竞争力影响较小的零部件，特斯拉采取的是外购，引入生产线配套的模式，例如在美国Giga1工厂引入HT的金属和塑料精密成型组件生产线，和法雷奥的车灯生产线。

2、针对用户需求，特斯拉已建立巨大领先优势

2.1、自动驾驶:自研芯片，重塑电子电气架构，提供持续OTA升级享受

成熟先进的自动驾驶技术是特斯拉核心竞争优势之一。自动驾驶涉及感知-决策-执行三个方面:在感知层面，特斯拉选择摄像头为主，辅助以雷达和超声波传感器的解决方案;在决策层面，特斯拉已经开始全面转向其自研的FSD计算平台，领先优势明显，甚至存在大量算力冗余;在执行层面，通过重构汽车EEA，特斯拉将汽车电子电器架构高度集成，并将软硬件充分解耦，再通过OTA升级更新软件系统并解锁冗余算力，提升用户的自动驾驶体验。

2.1.1、自动驾驶硬件系统更新历程

以FSD计算平台为代表的更加先进成熟的硬件体系是特斯拉自动驾驶技术大幅领先的关键。从年10月的HW1.0到年4月HW3.0，特斯拉自动驾驶硬件体系经历了三次大幅和一次小幅(HW2.5)的更新迭代。

整体来看，从HW1.0到HW2.5，除计算平台外，特斯拉更加